自 8 月中旬登陆美股后，来自越南的汽车品牌 VinFast 给了整个汽车行业一点小小的「新势力震撼」。
北京时间 8 月 28 日，VinFast 盘中股价最高上涨 35%，来到历史新高 93 美元。其总市值达到 2160 亿美元，成为特斯拉、丰田之后，全球市值第三大的车企。
在新能源赛道，VinFast 的市值也超过了中国新能源车龙头比亚迪，成为市值全球第二大新能源车企。作为参考，比亚迪的市值约为 920 亿美元，德国著名车企保时捷的市值，则为 1000 亿美元左右。
市值一飞冲天，难道 VinFast 是掌握了什么「独门秘籍」吗？这也是大家迫切想知道的答案。
但在搞清楚这一切之前，可能会有人发出疑问：「VinFast 到底是谁？」
越南的「吉利」
号称「越南第一个自主汽车品牌」的 VinFast，有人说它是「越南版恒驰」—— VinFast 是 VinGroup 旗下的一个汽车品牌，而 VinGroup 的主营业务是房地产。
VinFast 于 2017 年 9 月正式开设工厂，并于 2018 年 10 月在巴黎车展上带来首两款车型。直到 2019 年 6 月，才正式开始向越南当地消费者交付车辆。
VinFast 虽说是「本地首个自主品牌」，但燃油车销量并不出色。2020 年，越南当地平均每月的汽车销量约为 5000 台，而 VinFast 排在了当地销量榜的第五名。
2020 年 9 月，VinFast 宣布上半年营收表现为亏损 6.6 万亿越南盾，约为 2.84 亿美元。
2021 年 5 月，路透社报道 VinFast 有意通过摩根大通和德意志银行的运作在美国上市，最终以 SPAC 的方式正式登陆纳斯达克。
同年 12 月，VinFast 成功交付旗下首款电动跨界车型 VF e34，数量为 100 台。
2022 年，VinFast 宣布将全面转向电气化，逐步停产燃油车并推出新能源车。
目前通过查询 VinFast 官网可见，旗下拥有 VF8、9、6、7 四款 SUV 车型，不过 VF6 和 VF7 尚未正式交付。
虽然看起来 VinFast 的产品矩阵尚算完整，但从交付数据来看它的表现并不出色。
根据官方公布的财报数据，VinFast 自成立以来累积交付了 1.87 万台电动汽车和 10.5 万台传统燃油车，甚至不如比亚迪半个月的销量；VinFast VF8 在美国启动交付以来，目前的注册数量为 128 辆。
更有意思的是，VinFast 虽然的确是「自主品牌」，但无论是从前的燃油车还是现在的纯电动车，基本和「自主」二字沾不上太多关系。
VinFast 在燃油车时代卖得最好的车型是 Fadil Supermini，由于 VinFast 与通用的密切合作关系，Fadil Supermini 实际上是雪佛兰第四代 Spark（国内销售版本为上汽通用五菱乐驰）的贴牌产物。
而前文提到的首两款车型 Lux SA2.0 SUV、Lux A2.0 轿车，可视为旧平台宝马车型的换壳版本。其动力系统采用了自于宝马已停产的 N20 涡轮增压发动机，底盘来自第二代宝马 X3 和第六代宝马 5 系，只是外观设计经由意大利宾尼法利纳修改而来。
换言之，VinFast 和三十年前吉利、长城等民营车企没有太大区别，没有核心技术、只能靠组装海外技术推出产品。
只是，三十年后的吉利、长城们早已不可同日而语，而 VinFast 还在走我们三十年前的老路。
越南的「半个」特斯拉
毕竟是越南本土首个新能源自主品牌，VinFast 在某些意义上的确对得起「越南特斯拉」的称号。
然而，和特斯拉相比 VinFast 几乎没有自主研发能力，也缺乏核心技术，本质上就是一家「组装厂」。因此，VinFast 充其量只能称得上是「半个特斯拉」。
在新能源领域，越南本土不完整且实力薄弱的产业链无法为 VinFast 提供足够支援，VinFast 的新能源产品核心技术大多来自国际合作伙伴，尤其是中国的供应商。
比如说电池模组就来自德国爱达克、中国宁德时代、国轩高科等企业，电机由西门子公司开发，底盘很可能还是来自于宝马的燃油车平台——所谓的越南特斯拉，没准还是油改电。
向合作伙伴采购零部件并不奇怪，奇怪的是 VinFast 的解决方案也几乎来自合作伙伴，比如热管理（奥特佳）、电源总成（英博尔）和电驱系统（巨一集团）等，自身几乎没有任何「自研」可言。
在燃油车时代，起步较晚的企业尚能通过收购头部企业的落后技术来应付产品销售，但在电气化时代摆在 VinFast 面前的有两个难题。
第一个难题，技术上的全面落后导致产品竞争力严重滞后。
在招股书上，VinFast 如此宣传自己的技术优势：配备高阶辅助驾驶技术（ADAS）、支持智能网联和远程控制、推出「技术生态系统」、拥有全球领先的研发能力等。
然而在 VinFast 主推的车型上，我们几乎见不到有任何显眼的产品竞争力。以 VF8 为例，该车搭载 87.7kWh 电池，10%-70% 充电时间为 31 分钟，EPA 续航为 264 英里（424 公里），双电机输出 402 匹马力，0-62 英里（0-100 公里）加速时间约为 5.5 秒。
在参数并不出众的情况下，VF8 拥有着比 Model Y 更高的起售价——达 46000 美元，约合人民币 33.5 万元。而当前特斯拉 Model Y 在美国的起售价也仅为 36640 美元，约合人民币 26.7 万元。
如果对比中国的新能源汽车，在 30 万元级别的价位段上更显得 VF8 竞争力的疲弱：在这个价位我们已经可以买到 800V 车型、零百加速 4 秒内的车型、标配空悬的车型……更不用说高阶辅助驾驶，VF8 在这个层面几乎空白。
这也难怪 VF8 的车型在美国的交付量惨不忍睹，虽说也有媒体分析认为原因出在 VinFast 的知名度还不够高，但现在看来产品力的落后才是核心原因。
而第二个难题，将出现在产业链上。
在电气化时代，车企与头部供应商的合作关系越发紧密，甚至出现了「独占期」这一概念。举个例子，早前宁德时代发布神行电池时一并公布了首批合作伙伴，换言之这一领先技术在一定的时间内只会出现在个别产品中。
那么，VinFast 现在具备足够的实力与头部供应商达成紧密合作，成为「独占期客户」中的一员吗？应该是比较难的。
这意味着 VinFast 就只能使用供应链中次一级的供应商，次一级的技术，反映到产品上自然是落后的竞争力了。
换言之，本土产业链的落后才是 VinFast 所有问题中的关键，也是未来很长一段时间里制约发展的命门。
尽管在上市早期受各方面因素影响导致股价飙升，但市场认清 VinFast 的处境后相信股价会快速回落。而令人没想到的是，这一刻会来得如此之快。
越南的恒驰？
8 月 29 日，也就是这篇文章动笔后的第二天，VinFast 的股价遇上了激烈震荡，或者说「大跌」——当日下跌幅度达 44%，总市值蒸发 830 亿美元。
对于这支「黑马股」的暴跌，行业中的普遍反应是并不奇怪。似乎大家在一开始就已经预料到了有这一天，VinFast 的市值神话不会坚持太久。
先来说「前车之鉴」，知名的美国造车新势力 Rivian 的巅峰市值曾达到 1500 亿美元，但如今已累计下挫 82%，总市值约为 220 亿美元。
已经有一定知名度的 Rivian 尚且如此，销量不佳且知名度较弱的 VinFast，肯定也是殊途同归。只不过，相比 Rivian，VinFast 的下场或许要更加悲观。
通过整合多方信息我们可知，VinFast 在市场上流通的股票只占总量的不到 1%，超过 99.7% 的股票都控制在创始人潘日旺手中。
因为流通量小，所以 VinFast 相比其他上市公司更容易被人为操控股价，市值的水分较高。一般认为，在公开发行率如此低的情况下，股价没有太多参考价值。
作为对比，特斯拉公开发行了 27.6 亿股，约占 86%；福特的流通股公开发行则占到了总量的 98%。
或许随着市场和投资者对 VinFast 的了解越来越多，他们也会认清楚 VinFast 的产品和技术底蕴根本撑不起其股价，潮水退后才知道谁在裸泳。
从越南的吉利到越南的特斯拉，现在 VinFast 的「进化轨迹」倒是更像同样处于风口浪尖上的恒驰汽车。
是泡沫破裂惨淡收场还是奋发图强证明自己，VinFast 的最终结局倒也值得我们期待一下。转过头来，VinFast 的「奇幻冒险」倒是可以给中国的新能源企业做参考：在国际市场中，我们的际遇相较 VinFast 又会如何？
个人认为，中国新能源车企所拥有的的底气，并非 VinFast 可以相比。
论出货，现在主流的中国新能源车企单月销量就足以超过 VinFast 的历史总销量；论技术，中国新能源车企的主流技术对 VinFast 来说简直是「天方夜谭」；论产业链，全球最大、最成熟的新能源车产业链就在中国……
过往历史告诉我们，在任何市场中车企想要活下来还得看产品的表现。好的产品、领先的技术，就是中国车企的底气。我们也可以大胆地说，如果有机会让中国新能源车与 VinFast 正面对决，相信结局会是碾压性的一边倒。
VinFast 的际遇或许也能成为反面教材，让我们更加坚定地投入到技术研发中去，不断积淀自己的实力。洗牌来临之际谁会笑到最后，相信市场会告诉我们答案。
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