造车新星 VinFast:前天是吉利,昨天是特斯拉,今天是恒驰

自 8 月中旬登陆美股后,来自越南的汽车品牌 VinFast 给了整个汽车行业一点小小的「新势力震撼」。

北京时间 8 月 28 日,VinFast 盘中股价最高上涨 35%,来到历史新高 93 美元。其总市值达到 2160 亿美元,成为特斯拉、丰田之后,全球市值第三大的车企。

在新能源赛道,VinFast 的市值也超过了中国新能源车龙头比亚迪,成为市值全球第二大新能源车企。作为参考,比亚迪的市值约为 920 亿美元,德国著名车企保时捷的市值,则为 1000 亿美元左右。

市值一飞冲天,难道 VinFast 是掌握了什么「独门秘籍」吗?这也是大家迫切想知道的答案。

但在搞清楚这一切之前,可能会有人发出疑问:「VinFast 到底是谁?」

越南的「吉利」

号称「越南第一个自主汽车品牌」的 VinFast,有人说它是「越南版恒驰」—— VinFast 是 VinGroup 旗下的一个汽车品牌,而 VinGroup 的主营业务是房地产。

VinFast 于 2017 年 9 月正式开设工厂,并于 2018 年 10 月在巴黎车展上带来首两款车型。直到 2019 年 6 月,才正式开始向越南当地消费者交付车辆。

VinFast 虽说是「本地首个自主品牌」,但燃油车销量并不出色。2020 年,越南当地平均每月的汽车销量约为 5000 台,而 VinFast 排在了当地销量榜的第五名。

2020 年 9 月,VinFast 宣布上半年营收表现为亏损 6.6 万亿越南盾,约为 2.84 亿美元。

2021 年 5 月,路透社报道 VinFast 有意通过摩根大通和德意志银行的运作在美国上市,最终以 SPAC 的方式正式登陆纳斯达克。

同年 12 月,VinFast 成功交付旗下首款电动跨界车型 VF e34,数量为 100 台。

2022 年,VinFast 宣布将全面转向电气化,逐步停产燃油车并推出新能源车。

目前通过查询 VinFast 官网可见,旗下拥有 VF8、9、6、7 四款 SUV 车型,不过 VF6 和 VF7 尚未正式交付。

虽然看起来 VinFast 的产品矩阵尚算完整,但从交付数据来看它的表现并不出色。

根据官方公布的财报数据,VinFast 自成立以来累积交付了 1.87 万台电动汽车和 10.5 万台传统燃油车,甚至不如比亚迪半个月的销量;VinFast VF8 在美国启动交付以来,目前的注册数量为 128 辆。

更有意思的是,VinFast 虽然的确是「自主品牌」,但无论是从前的燃油车还是现在的纯电动车,基本和「自主」二字沾不上太多关系。

VinFast 在燃油车时代卖得最好的车型是 Fadil Supermini,由于 VinFast 与通用的密切合作关系,Fadil Supermini 实际上是雪佛兰第四代 Spark(国内销售版本为上汽通用五菱乐驰)的贴牌产物。

而前文提到的首两款车型 Lux SA2.0 SUV、Lux A2.0 轿车,可视为旧平台宝马车型的换壳版本。其动力系统采用了自于宝马已停产的 N20 涡轮增压发动机,底盘来自第二代宝马 X3 和第六代宝马 5 系,只是外观设计经由意大利宾尼法利纳修改而来。

换言之,VinFast 和三十年前吉利、长城等民营车企没有太大区别,没有核心技术、只能靠组装海外技术推出产品。

只是,三十年后的吉利、长城们早已不可同日而语,而 VinFast 还在走我们三十年前的老路。

越南的「半个」特斯拉

毕竟是越南本土首个新能源自主品牌,VinFast 在某些意义上的确对得起「越南特斯拉」的称号。

然而,和特斯拉相比 VinFast 几乎没有自主研发能力,也缺乏核心技术,本质上就是一家「组装厂」。因此,VinFast 充其量只能称得上是「半个特斯拉」。

在新能源领域,越南本土不完整且实力薄弱的产业链无法为 VinFast 提供足够支援,VinFast 的新能源产品核心技术大多来自国际合作伙伴,尤其是中国的供应商。

比如说电池模组就来自德国爱达克、中国宁德时代、国轩高科等企业,电机由西门子公司开发,底盘很可能还是来自于宝马的燃油车平台——所谓的越南特斯拉,没准还是油改电。

向合作伙伴采购零部件并不奇怪,奇怪的是 VinFast 的解决方案也几乎来自合作伙伴,比如热管理(奥特佳)、电源总成(英博尔)和电驱系统(巨一集团)等,自身几乎没有任何「自研」可言。

在燃油车时代,起步较晚的企业尚能通过收购头部企业的落后技术来应付产品销售,但在电气化时代摆在 VinFast 面前的有两个难题。

第一个难题,技术上的全面落后导致产品竞争力严重滞后。

在招股书上,VinFast 如此宣传自己的技术优势:配备高阶辅助驾驶技术(ADAS)、支持智能网联和远程控制、推出「技术生态系统」、拥有全球领先的研发能力等。

然而在 VinFast 主推的车型上,我们几乎见不到有任何显眼的产品竞争力。以 VF8 为例,该车搭载 87.7kWh 电池,10%-70% 充电时间为 31 分钟,EPA 续航为 264 英里(424 公里),双电机输出 402 匹马力,0-62 英里(0-100 公里)加速时间约为 5.5 秒。

在参数并不出众的情况下,VF8 拥有着比 Model Y 更高的起售价——达 46000 美元,约合人民币 33.5 万元。而当前特斯拉 Model Y 在美国的起售价也仅为 36640 美元,约合人民币 26.7 万元。

如果对比中国的新能源汽车,在 30 万元级别的价位段上更显得 VF8 竞争力的疲弱:在这个价位我们已经可以买到 800V 车型、零百加速 4 秒内的车型、标配空悬的车型……更不用说高阶辅助驾驶,VF8 在这个层面几乎空白。

这也难怪 VF8 的车型在美国的交付量惨不忍睹,虽说也有媒体分析认为原因出在 VinFast 的知名度还不够高,但现在看来产品力的落后才是核心原因。

而第二个难题,将出现在产业链上。

在电气化时代,车企与头部供应商的合作关系越发紧密,甚至出现了「独占期」这一概念。举个例子,早前宁德时代发布神行电池时一并公布了首批合作伙伴,换言之这一领先技术在一定的时间内只会出现在个别产品中。

那么,VinFast 现在具备足够的实力与头部供应商达成紧密合作,成为「独占期客户」中的一员吗?应该是比较难的。

这意味着 VinFast 就只能使用供应链中次一级的供应商,次一级的技术,反映到产品上自然是落后的竞争力了。

换言之,本土产业链的落后才是 VinFast 所有问题中的关键,也是未来很长一段时间里制约发展的命门。

尽管在上市早期受各方面因素影响导致股价飙升,但市场认清 VinFast 的处境后相信股价会快速回落。而令人没想到的是,这一刻会来得如此之快。

越南的恒驰?

8 月 29 日,也就是这篇文章动笔后的第二天,VinFast 的股价遇上了激烈震荡,或者说「大跌」——当日下跌幅度达 44%,总市值蒸发 830 亿美元。

对于这支「黑马股」的暴跌,行业中的普遍反应是并不奇怪。似乎大家在一开始就已经预料到了有这一天,VinFast 的市值神话不会坚持太久。

先来说「前车之鉴」,知名的美国造车新势力 Rivian 的巅峰市值曾达到 1500 亿美元,但如今已累计下挫 82%,总市值约为 220 亿美元。

已经有一定知名度的 Rivian 尚且如此,销量不佳且知名度较弱的 VinFast,肯定也是殊途同归。只不过,相比 Rivian,VinFast 的下场或许要更加悲观。

通过整合多方信息我们可知,VinFast 在市场上流通的股票只占总量的不到 1%,超过 99.7% 的股票都控制在创始人潘日旺手中。

因为流通量小,所以 VinFast 相比其他上市公司更容易被人为操控股价,市值的水分较高。一般认为,在公开发行率如此低的情况下,股价没有太多参考价值。

作为对比,特斯拉公开发行了 27.6 亿股,约占 86%;福特的流通股公开发行则占到了总量的 98%。

或许随着市场和投资者对 VinFast 的了解越来越多,他们也会认清楚 VinFast 的产品和技术底蕴根本撑不起其股价,潮水退后才知道谁在裸泳。

从越南的吉利到越南的特斯拉,现在 VinFast 的「进化轨迹」倒是更像同样处于风口浪尖上的恒驰汽车。

是泡沫破裂惨淡收场还是奋发图强证明自己,VinFast 的最终结局倒也值得我们期待一下。转过头来,VinFast 的「奇幻冒险」倒是可以给中国的新能源企业做参考:在国际市场中,我们的际遇相较 VinFast 又会如何?

个人认为,中国新能源车企所拥有的的底气,并非 VinFast 可以相比。

论出货,现在主流的中国新能源车企单月销量就足以超过 VinFast 的历史总销量;论技术,中国新能源车企的主流技术对 VinFast 来说简直是「天方夜谭」;论产业链,全球最大、最成熟的新能源车产业链就在中国……

过往历史告诉我们,在任何市场中车企想要活下来还得看产品的表现。好的产品、领先的技术,就是中国车企的底气。我们也可以大胆地说,如果有机会让中国新能源车与 VinFast 正面对决,相信结局会是碾压性的一边倒。

VinFast 的际遇或许也能成为反面教材,让我们更加坚定地投入到技术研发中去,不断积淀自己的实力。洗牌来临之际谁会笑到最后,相信市场会告诉我们答案。

原创文章,作者:黄仁梓,如若转载,请注明出处:https://www.cydao.com/19307.html

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